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　　上周行情走势分化
，市场主流指数涨跌互现
。从申万一级行业来看，通信
、电子和机械设备表现较好 ，有色金属、钢铁和美容护理表现相对一般。

　　宏观分析：中美元首会晤提振情绪

　　海外方面
，美国劳工部12日发布的数据显示，经季节调整后 ，4月美国CPI环比上涨0.6%，较3月0.9%的涨幅有所回落；未经季节调整的同比涨幅大幅升至3.8%
，较3月的3.3%显著扩大，创阶段性新高 。核心CPI（剔除食品与能源）环比上涨0.4% ，同比2.8%
，均较前值抬升，通胀粘性凸显。

　　整体来看 ，4月美国核心CPI超预期走高
，主要来自居住通胀调整的一次性技术因素
。剔除技术调整的杂音后，核心CPI环比温和反弹 ，且通胀扩散度仍在合理区间
，显示油价对通胀的“二轮效应 ”影响尚不显著，仍待观察。

　　国内方面 ，特朗普上周访华
，这是中美两国元首继2025年10月釜山会晤后的再次面对面会见，也是美国总统时隔9年再次访华 。会晤期间中美双方同意将“中美建设性战略稳定关系
”作为两国关系的新定位 ，为未来3年乃至更长时间的中美关系作出战略指引
。外交部长表示：这应该是合作为主的积极稳定，通过交流合作不断增强中美关系的韧性。这应该是竞争有度的良性稳定
，不搞你输我赢的零和博弈 。这应该是分歧可控的常态稳定，不能像过山车一样起伏不定
。这应该是和平可期的持久稳定 ，不能发生冲突对抗甚至战争。

　　此外
，央行发布4月融资数据，人民币贷款影响社融增速 ，居民资产管理需求加速 。具体来看
，4月社融增速小幅回落，主要受人民币贷款影响
。4月M1同比5.0% 、M2同比8.6% ，较3月均相对平稳
，实体融资仍偏弱。存款结构中，居民存款同比少增5500亿元 ，非银存款同比多增8990亿元
，存款搬家还在加速，资金持续向理财和资管产品转移 。

　　投资策略：新兴科技或仍是主线

　　5月迎来科技分化
、非科技磨底的行情 ，投资难度相应提升，前期积累较大涨幅的板块出现资金退潮现象
。不过
，我们认为，短期调整后 ，市场有望重回震荡上升。

　　原因包括：1）4月PMI数据再度预期
，2026年一季度全A两非盈利增速自2021年以来首次重回两位数增长，2026年中国经济预期有望上修；2）中共中央政治局会议时隔九个月再度提及资本市场 ，叠加近期资本市场改革提速
，隐含巩固资本市场稳中向好形势的政策态度；3）随着4月财报季落幕，业绩因子对行情的定价权重或将显著弱化 ，预计市场广度可能显著扩散 。

　　后续持续关注中东战争形势与和谈进展
，与中俄元首会晤动向，数据上关注中国4月经济数据。

　　投资方向上 ，随着风险偏好修复与产业景气共振
，新兴科技仍将是主线
。具体可关注：

　　1）科技制造与能源转型：中国具有全球竞争力的设备类公司有望受益于能源转型，可关注电力设备与新能源车/能源金属/工程机械等；另外 ，AI空间广阔，2026年中国加大科技投入
，有望推动国产线加速增长，可关注半导体/通信设备/机械设备/有色/中概互联等。

　　2）内需价值：通胀回升有望催化涨价-补库正循环开启 ，且景气相对独立于地缘扰动
，可关注城市更新相关建材/建筑，以及内需逐步企稳的酒店/大众品/航空等 。

　　3）金融与稳健板块：市场重要稳定器 ，高股息配置价值凸显
，可关注银行/非银等
。

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。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律
、法规。市场有风险
，投资需谨慎 。